我国深交所行业分项指数收益率分析

摘要：股价指数是股市的晴雨表。主要用于反映整个股票市场中各种股票市场价格的整体水平和变化情况。是投资者预测股市价格走势方向的指标。作为参考，本文选取深交所行业分类指数，截至2014年9月30日收盘价，比较不同行业指数的收益，并进行分析。

关键词：股价指数；屈服;复利

一、股价指数的形成与内涵

1.股价指数的产生与发展

随着资本主义大工业的发展，股票最早出现于17世纪初的资本主义国家，至今已有近400年的历史。股票是社会化大生产的产物，是促进社会经济发展的产物。但股票交易存在一定的风险，会因政治、经济、自然、行业、公司自身等影响因素的变化而发生变化。因此，为了了解股市，降低风险，出现了很多方法，股价指数就是其中之一。 股价指数经历了多年的发展历程。它起源于 1884 年。查尔斯·亨利·道 (Charles Henry Dow) 用铅笔和纸来测量。它是世界上第一个股票价格指数，被称为道琼斯平均股票价格指数。随着境外资本市场的不断发展和成熟，相关证券交易所、金融服务机构、研究咨询机构或媒体编制了不同的股价指数。我国股市已有20多年的历史。股价指数全书的编写也是在兼顾中国资本市场情况的同时，不断借鉴成熟资本市场的经验和方法。

2.股价指数的内涵和作用

股票价格指数的概念一般解释为描述股票市场整体价格水平变化的指标，是衡量股票市场股价综合变化方向和幅度的相对数，综合反映了整个股票市场的各种变化。股票市场价格总体水平及其走势的指标。国外主要股票价格指数有道琼斯指数、标准普尔股票价格指数、金融时报指数、日经指数和纳斯达克指数。我国主要股票价格指数包括上证综指、深证成指、恒生股票价格指数、沪深300指数、上证30指数、上证180指数。众所周知，股票是高风险的金融投资工具。影响股价变动的因素有很多。高风险、高回报是股票的标签。股票价格指数的制作可以掌握股市中大部分股票价格的平均走势。一般而言，股价指数的作用体现在：第一股股价指数综合反映一定时期内股票市场股价变化的趋势和幅度，为投资者和专业机构提供信息判断股票市场的动态，以便于分析股票价格。分析股票市场的总体趋势；二是作为金融市场晴雨表的股价指数，为股市投资提供“基准收益”，为投资者的收益提供参考；第三，股票价格指数是指数衍生产品，是其他金融创新的基础。

二、我国深证证券行业分项指数收益率计算

本文分析了深圳证券信息有限公司编制的各行业指数，行业分类指数按照《上市公司行业分类指引》中的类别划分，编制了15个行业指数，包括农林指数、矿业指数、制造业指数、水电指数、建筑指数、批发零售指数、交通指数、餐饮指数、IT指数、金融指数、房地产指数、商业指数、科研指数、公共指数和文化指数。行业指数基期为1991年4月3日，指数基点为100点，以收盘价为计算价，流通股加权。样本选择空间在深交所主板、中小板、创业板上市。 深交所行业分类指数包括在深交所主板、中小板和创业板上市的非ST和*ST A股。本文采用简单的复利计算方法比较了15个行业指数的收益，并加入了A股指数和深证综指进行比较。公式中，天为最小变化单位，365天为一年。从基期开盘开始，基期开盘价格指数为初始指数，设定为现值P，2014年9月30日收盘指数为期末指数。定为终值T，公式为，i为年化收益率，N为1991年4月3日深交所行业分类指数以日为最小变动单位所代表的年数至2014年9月30日，计算N=23.51，将表中已知数据代入公式，得到收益率（如下表）：

三、我国深证行业分项指数收益对比分析

1.深交所行业分项指数平均收益率为11.19%，低于深证综指0.39%，低于上证A股指数4.05%深证综合指数，反映了上交所和深交所上市公司的不同类型。在上海证券交易所上市的公司大多是国民经济支柱企业、重点企业、基础产业企业和高新技术企业。属于主板市场，大部分市场份额稳定，竞争力强，企业收益持续。深交所主要面向成长中、需要支持、不断参与竞争的中小企业和高科技初创企业上市。

2.深交所行业分项指数平均收益率为11.19%，是1991年“八五”至今十二年GDP平均收益率五年计划 增速9.93%，相差1.03%，反映我国实体经济和虚拟经济发展大致同步。在计算收益率时，我们只关注初值和终值，这里不包括在内。从当期最高值和最低值来看，行业指数收益的稳步增长结果反映了政府在行业发展中的重要作用。中业地产指数行业屡创新高，但自2007年以来，中国政府对房地产行业实施严格监管，一定程度上抑制了房地产行业泡沫的增长。行业中收益率最低的行业是金融指数，它反映了政府对资本市场稳定发展的调控，防止了投机泡沫。

3.为了便于比较，将深交所各行业指数的收益从高到低排序，从深交所行业分类指数的收益图表中发现，收益涉及第三产业的行业指标收益率排名靠前，涉及农林牧渔业的农林指标收益率排名靠后，反映了我国产业结构三大产业随着经济的发展不断调整，第一产业占GDP比重为1%。第二产业占GDP比重基本保持不变；第三产业占GDP比重总体呈上升趋势。实体经济的变化影响资本市场格局，体现了资本市场能够有效引导资金合理流动，提高资金配置效率，不断优化产业结构。 、信息市场、房地产市场、商务服务、文化市场等市场相互关联、相互依存，推动实体经济发展。

4.基于有效市场假说的现代金融理论认为，在有效市场中，任何投资者都不可能获得高于市场的回报，因此投资组合的管理价值不大，但不同行业指数的收益率保持在10%左右，市场投资者可以通过量化投资组合的方式提高投资收益深证综合指数，从被动投资管理转向主动投资管理。

参考资料：

[1] 李敏。上海股市收益与波动率关系研究[期刊论文]-商场现代化2011(1）

作者简介：郭雪莲（1981.12-），云南师范大学文理学院，职称：讲师，研究方向：金融